虽然许多交易者急切地等待着潜在的比特币交易所交易基金（ETF），但一些加密货币最热情的拥护者对这种工具的前景不持乐观态度。

推特与像加密货币企业家Jonathan Hamel这样的用户齐聚一堂，讲述了ETF如何为生态系统带来“史诗般”的机构资本流入，即新投资的“数十亿美元”。

但是，如果你与比特币社区中的早期采用者和资深技术人员交谈，你会听到响亮的冷漠，即使不是狡猾。

总部位于布鲁克林的比特币咨询公司的创始人Pierre Rochard告诉我们：“我不认为ETF会形成某种巨大的吸引力。实质上，它与部分准备金银行业务并没有多大区别。”

上周，直到2019年2月27日，美国证券交易所推迟了对从VanEck和SolidX等金融机构重新评估ETF提案的计划。这意味着对于那些认为ETF将会壮大并成为比特币或整个加密市场的救星的人来说，还有两个月的时间来验证。

然而，在参考2015年推出的Grayscale的比特币投资信托基金时，比特币分析师Nik Bhatia告诉我们：“我认为多余的ETF不会像GBTC那样能够提高比特币的流动性。”

虽然Bhatia表示他会欢迎监管机构批准的ETF，因为它可能会增加公众对这一新资产类别的信任，但一些加密货币界的老手甚至认为ETF实际上可能对更广泛的生态系统有害。对他们来说，ETF与自我监管资产推动的点对点金融网络的愿景相矛盾。

Lightning Labs的开发人员Alex Bosworth告诉我们：“这是一种中心化的力量，比特币的价值主张是去中心化的，全球化的。”

中心化力量

对于Bosworth来说，比特币ETF带来的最大风险是它可能会激励机构集体共同影响生态系统。

参考2017年失败的纽约协议，尽管公众强烈抗议，领导加密货币公司计划同时支持不受欢迎的比特币网络更新。所以，Bosworth解释说：“我们看到公司是其他人的代币的监护人，说话就好像他们持有这些代币并采取行动决定代表他们的用户，甚至没有咨询他们......我们不希望中央党派在那里谈判基本规则改变比特币。“

这与来自Blockstream的前任首席架构师，比特币资深人士Christopher Allen不信任正在努力创建受监管比特币ETF的机构的原因相同。

Allen告诉我们说：“他们这样做的真正原因是他们可以玩金融游戏，使他们的利率高于他们的利率。我认为这有很多含义。我们如何教育人们信托责任和监护权究竟是什么？”

Bhatia同意该行业正在转向优先考虑“可信赖的监管模式”，但并不认为这些机构产品会对加密货币传统主义者产生重大影响。

他说：“目前存储自己比特币的人不会急于进入ETF，因为他们不会寻找相同的东西.”

不要持币观望

其他已经退出比特币的人担心散户投资者对ETF拯救沉没的加密货币价格的能力比预期产品实际应得的价格更有信心。

Rochard说，如果在不久的将来获得批准，他预计比特币ETF将占市场的比例甚至小于黄金ETF，他估计黄金ETF占全球黄金供应量的不到2％。

Rochard说：“我们正在谈论市场中一个对比特币ETF产品感兴趣的非常小众市场，它甚至比ETF中使用的黄金还要少，因为比特币的整体结算成本低于物理结算黄金的成本。”

其他人说，价格上涨可能是短暂的。

11月的投资会议期间，BlockTower Capital的首席投资官Ari Paul警告观众回忆起比特币期货的增加如何推动短期投机远远超过机构承诺。价格在几个月内回落。

Paul说：“如果ETF启动，并不是突然出现大规模的机构流动。我想在公告中你会得到一次大规模的集会，这不是因为你突然获得5000万美元的机构投资者的资金，而是因为投机者将其定价。”

重要的是要记住，任何人们关于比特币ETF的兴奋（或焦虑）仍然是学术性的。

12月5日，美国证券交易委员会委员Hester Peirce在华盛顿特区的炉边谈话中告诉听众不要“屏住呼吸”持币观望，因为监管机构批准的比特币ETF可能还需要几年的时间。

她补充说：“当加密或比特币ETF被批准时，我会提醒人们不要矛盾。”

操作问题

即使ETF被批准，比特币支持者也会质疑这种结构，因为基金拥有相关资产并将其所有权分成股份，这将如何解决加密货币的特性。

例如，如果有另一个网络分支，比如去年创造比特币现金的分支，那将怎么办？

Rochard说：“他们（ETF托管人）是否将硬币还给人们，或者他们突然成为指数基金？我认为（来自资本市场）根本没有先例，因为比特币没有合法身份，公司也没有。”

Allen表示，ETF发行人需要澄清他们如何存储和计算他们的比特币，以便代表这些相关资产的产品不会在一个称为再抵押的过程中一次又一次地被借出。正如怀俄明州区块链联盟的联合创始人Caitlin Long在福布斯专栏文章中写道，再次抵押与比特币的精神是对立的，因为比特币的供应量有限，最多仅2100万。

因此，如果借款人欠ETF发行人实际拥有的比特币，就没有办法挽救贷方。

然而，VanEck数字资产战略总监Gabor Gurbacs告诉我们，他的公司提案将涉及冷藏，每日披露以解除对再抵押的任何担忧，以及监管机构批准比特币分叉的指数基金程序手册。

Gurbacs说：“我们打算坚持比特币的核心原则，ETF持有人将主要接触比特币核心所定义的资产，除非另一个区块链变得占主导地位且同样安全。”

他接着解释道“我没有看到任何运营问题。我想我们已经弄清楚了，我们正在等待监管机构对此做出决定。“

像许多比特币支持者一样，Rochard表示，任何可以提高比特币整体流动性的东西，即使是适度的，也是一件好事。

另一方面，他同情许多技术专家对金融机构的冷漠态度。

Rochard说：“如果人们忽视了为什么比特币具有价值，那将是非常不幸的，但它只占市场的一小部分，因此对此的影响有限。”